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Présentations de thèses

Gnanonobodom Tiou-Tagba Aliti, Modélisation des déséquilibres financiers globaux et régimes de change

Gnanonobodom Tiou-Tagba Aliti

Résumé

Global macroeconomic adjustments are usually discussed first by the stylized facts and causes global imbalances and then using a Stock-Flow Consistent (SFC) models in the lines of Godley and Lavoie (2007) and Zhao and Lavoie (2010). Three models are considered. First, fixed prices, three areas with a debt in local currency and with dollar-yuan fixed, but may also include conduct of reserve diversification of China’s central bank and a dollar-yuan according to floating or administered regimes. The second is a generalization of the previous one with flexible prices rather than fixed prices. The third, fixed prices, four areas with the rest of world debt in dollars, include an anchoring of the rest of world and the yuan to the dollar and three scenarios for anchoring to a basket of currencies. Faced with shocks, the fixed parity of the yuan-dollar limits the reduction of global imbalances in favor of China. Diversification of foreign exchange reserves of China’s central bank is changing the nature of adjustments, especially at the expense of the euro area because of the depreciation of the dollar that results. The flexibility of the yuan-dollar parity, however, appears as an effective way to reduce imbalances in all three models. If a freely floating of the yuan appears unrealistic in the current context, a managed exchange rate regime over the yuan-dollar parity adjustment mechanisms gives quite similar. Finally, the model with flexible prices confirms the main results obtained previously.

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Texte intégral

1Soutenue le 8 décembre 2010 à l’université Paris-Nord
Sous la direction de Jacques Mazier
Jury :
Dominique Plihon, professeur à l’université Paris-Nord
Marc Lavoie, professeur à l’université d’Ottawa, Canada
Cécile Couharde, professeur à l’université Paris Ouest-Nanterre la Défense
Edwin Le Heron, maître de conférences HDR à l’IEP de Bordeaux

Question(s) de recherche

2L’objet de la recherche consiste à étudier les déséquilibres globaux apparus aux États-Unis à la fin des années 1990 et qui se sont aggravés en 2006. La problématique des déséquilibres centrée autour de la sous évaluation du Yuan et du déficit extérieur américain s’est renforcée avec la crise des subprimes et ses développements internationaux en Europe avec la crise des dettes souveraines. La thèse s’interroge sur les chocs et les mécanismes d’ajustement susceptibles de résorber ces déséquilibres. En conséquence, la recherche a mobilisé une nouvelle approche de modélisation des déséquilibres globaux par les modèles stock-flux cohérent à la différence de l’approche standard des modèles d’équilibre général et de portefeuille.

Méthode

3L’approche retenue est basée sur les modèles stock-flux cohérent inspirés des travaux de Godley-Lavoie (2005, 2007). Cette méthode consiste à établir un cadre comptable strict retraçant clairement la liaison entre les effets de stock et de flux. Elle se déploie à travers trois modèles où différents régimes monétaires sont représentés, notamment des régimes de change fixe et flexible, à prix constants et à prix flexibles à trois zones puis une extension à quatre zones. La dernière représentation est plus particulièrement adaptée à l’analyse des phénomènes d’ancrages sur le dollar et sur un panier de monnaies avec une possibilité pour le reste du monde d’avoir une dette extérieure en dollars et en monnaie domestique.

Résultat(s)

4Face à des chocs, la fixité du yuan ou de la monnaie du reste du monde face au dollar limite la réduction des déséquilibres globaux au bénéfice de la Chine et du reste du monde et au détriment des États-Unis et de la zone euro. La flexibilité du yuan-dollar ou (et) dollar-reste du monde apparait en revanche comme un moyen efficace pour réduire les déséquilibres.

5Un régime de change intermédiaire avec ancrage du yuan sur un panier de monnaies comprenant le dollar, l’euro et, éventuellement, le yen (approximé par le reste du monde dans ce cas) donne des résultats intermédiaires entre les deux cas polaires du flottement pur et de l’ancrage du yuan sur le seul dollar, mais plus proches de ce dernier cas.

6Le cas d’un monde tripolaire envisageable à plus long terme avec le dollar, l’euro et le yuan en flottement pur et avec une monnaie représentant le reste du monde ancrée sur ces trois devises est le dernier régime de change étudié. Les résultats sont là aussi intermédiaires entre les deux cas polaires, la proximité étant plus grande avec l’ancrage sur le seul dollar.

7Les régimes de change intermédiaires analysés dans les scénarios ci-dessus illustrent les orientations nouvelles qui pourraient être envisagées par la Chine pour assouplir sa politique de change actuelle trop contraignante pour l’économie mondiale à bien des égards.

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Bibliographie

Blanchard O., Giavazzi F. et Sa F. (2005), “The US Current Account and the Dollar” NBER Working Paper No. 11137, February.

Cartapanis A.(2004), Les marchés financiers internationaux, La Découverte, coll. « Repères », Octobre.

Lavoie M. et Daigle G. (2009), “A behavioural finance model of exchange rate expectations within a stock-flow consistent framework”, University of Ottawa, mimeo, april, p. 1-28.

Godley W. et Lavoie M. (2007a), “Monetary economics: an integrated approach to credit, money, income, production and wealth”, Macmillan Palgrave.

Guttman R. et Plihon D. (2010), “Consumer debt and financial fragility”, International Review of Applied Economics, 1465-3486, Volume 24, Issue 3, 2010, p. 269-283.

Jeong, S., Mazier J. et Saadaoui J., (2010a), Exchange rate misalignments at world and European level: a FEER approach, Économie internationale / International Economics 121, La Documentation française, 25-58.

Lavoie M. et Zhao J. (2010), “A study of the diversification of china’s foreign reserves within a three-country stock-flow consistent model”, Metroeconomica.

Le Heron E. et Mouakil T. (2008), “A post-keynesian stock-flow consistent model for dynamic analysis of monetary policy shock on banking behaviour”, Metroeconomica.

Mazier J. et Tiou-Tagba Aliti G. (2010), « Déséquilibres mondiaux, taux de change et ajustements macroéconomiques : un modèle stock flux cohérent à trois pays » Revue économique, vol. 61, n° 3, p. 463-476, mai.

Obstfeld M. et Rogoff K. (2005), “Global current account imbalances and exchange rate adjustments”, Brookings Papers on Economic Activity, n° 1.

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Pour citer cet article

Référence électronique

Gnanonobodom Tiou-Tagba Aliti, « Gnanonobodom Tiou-Tagba Aliti, Modélisation des déséquilibres financiers globaux et régimes de change », Revue de la régulation [En ligne], 9 | 1er semestre / Spring 2011, mis en ligne le 15 juin 2011, consulté le 16 août 2017. URL : http://regulation.revues.org/9277

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