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Présentations de thèses

Thibault Darcillon, Économie politique de la libéralisation financière. Les réformes de dérégulation financière et de corporate governance dans les pays de l’OCDE

Thibault Darcillon

Abstracts

The dissertation proposes a cross-country analysis of financial deregulation reforms and corporate governance reforms in most of the OECD countries from 1970. Whereas standard models in economics tend to focus on efficiency effects this dissertation uses the institutional complementarity hypothesis to emphasize the impact of financial markets on labor market. Using panel data models empirical results thus indicate that financial reforms have strong distributive effects. Financial liberalization and the rise of institutional investors have directly affected the way of firms’ financing. It is argued that due to institutional complementarities the adoption of financial reforms is likely to affect the institutional equilibrium by modifying the balance of power between social groups.

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Full text

1Soutenue le 2 décembre 2013 à l’université Paris I Panthéon-Sorbonne
Sous la direction de Bruno Amable, professeur à l’université Paris I Panthéon-Sorbonne
Jury :
Gunther Capelle-Blancard, professeur à l’université Paris I Panthéon-Sorbonne (président)
Ekkehard Ernst, économiste principal au Bureau international du Travail (examinateur)
Antoine Rebérioux, professeur à l’université des Antilles et de la Guyane (rapporteur)
Christophe Rault, professeur à l’université d’Orléans (rapporteur)

Question(s) de recherche

2Cette thèse a pour objet d’analyser les réformes de dérégulation financière et de corporate governance qu’a connues l’ensemble des pays de l’OCDE depuis les années 1970. Le mouvement de libéralisation financière puis le développement des marchés financiers ont pu modifier le mode de financement des grandes entreprises, à travers, par exemple, la montée en puissance des investisseurs institutionnels. Ceci aurait ainsi eu comme conséquence de modifier les relations de pouvoir entre les différents acteurs au sein de la firme : les travailleurs, les managers et les actionnaires. Ces relations de pouvoir renvoient au concept de « gouvernance d’entreprise » (ou corporate governance en anglais). Toutes ces réformes se caractérisent par des effets redistributifs au sens où elles modifient les relations de pouvoir entre les différents groupes socioéconomiques. La première question de recherche renvoie ainsi à analyser les effets redistributifs qui caractérisent les réformes dans le secteur bancaire et financier. Il s’agit de comprendre plus spécifiquement les stratégies sociopolitiques mises en œuvre par les différents gouvernements. La seconde question renvoie aux conséquences de l’internationalisation des économies sur les équilibres sociopolitiques au niveau national.

Méthode

3Cette thèse repose sur un travail empirique sur données de panel. Plusieurs méthodes économétriques ont été utilisées (modèles dynamiques à effets fixes, modèles à variables instrumentales, modèles à équations simultanées et modèles de durée à événements répétés). Cette thèse s’inscrit dans une perspective macroéconomique en comparaison internationale : nous avons pour cela utilisé principalement des données de l’OCDE. Dans une perspective d’économie politique, la première partie s’intéresse aux stratégies sociopolitiques adoptées par les gouvernements lors de la mise en œuvre des réformes financière. Toutefois, ces stratégies peuvent également être conditionnées par la manière dont les réformes financières affectent le fonctionnement du marché du travail. Ainsi, la seconde partie de la thèse porte particulièrement sur les interactions qui existent entre les marchés financiers et le marché du travail : nous utilisons pour cela les notions de « complémentarités institutionnelles » et de « hiérarchie institutionnelle » pour appréhender les effets redistributifs qui caractérisent les réformes dans le secteur bancaire et financier.

Résultat(s)

4Les résultats obtenus dans la thèse s’inscrivent dans une perspective d’économie politique : ainsi, nous avons pu montrer que les politiques de libéralisation financière se caractérisent par de forts enjeux redistributifs comme en témoigne le maintien d’une forte logique partisane. Par ailleurs, l’internationalisation des économies a eu comme conséquence de modifier les attentes de l’ensemble des acteurs, comme les travailleurs, les syndicats, les gouvernements, etc. Les principaux résultats montrent que la différenciation politique demeure forte, et ceci, malgré l’hypothèse selon laquelle les conditions macroéconomiques détermineraient intégralement la dynamique des réformes structurelles. Toutefois, cette stratégie est également conditionnée par les effets qu’impliquent ces réformes après leur mise en œuvre. En effet, les enjeux redistributifs associés au développement financier peuvent également s’apparenter à une plus forte instabilité sur le marché du travail. Les entreprises sont en effet plus incitées à adopter des stratégies plus risquées. Cela se traduit par une plus forte volatilité à la fois sur l’emploi et sur les salaires. Ces risques sur l’emploi sont plus élevés pour les travailleurs faiblement qualifiés. Nous trouvons également que, dans une perspective d’économie politique, les gouvernements de gauche seront amenés à augmenter les dépenses de sécurité sociale dans le but de réduire l’impact du développement des marchés financiers sur la volatilité sur le marché du travail. Ensuite, les résultats indiquent également que les politiques de libéralisation financière ont également modifié les arrangements institutionnels sur le marché du travail ce qui a affecté la distribution salariale. En effet, le passage d’un capitalisme qualifié de managérial ou de corporatiste vers un capitalisme dit actionnarial s’est traduit par un affaiblissement de la position de négociation des travailleurs. En revanche, la législation sur la protection de l’emploi, en tant qu’arrangement institutionnel central, semble montrer une plus forte résilience : cette résilience pourrait s’analyser comme le résultat d’un solide soutien sociopolitique. Enfin, l’analyse des complémentarités institutionnelles entre les marchés financiers et le marché du travail conduit à conclure que le maintien de fortes institutions du marché du travail conduit à réduire les inégalités dans les économies où l’influence des marchés financiers n’a cessé de s’accroître ces dernières décennies. Ces résultats témoignent donc du fait que le développement des marchés financiers a effectivement contribué à exacerber les inégalités à travers son impact sur les différentes institutions du marché du travail.

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Bibliography

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References

Electronic reference

Thibault Darcillon, Thibault Darcillon, Économie politique de la libéralisation financière. Les réformes de dérégulation financière et de corporate governance dans les pays de l’OCDERevue de la régulation [Online], 14 | 2e semestre / Autumn 2013, Online since 12 December 2013, connection on 29 March 2024. URL: http://journals.openedition.org/regulation/10366; DOI: https://doi.org/10.4000/regulation.10366

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About the author

Thibault Darcillon

Université Paris I Panthéon-Sorbonne, UMR 8174 – Centre d’Économie de la Sorbonne, thibault.darcillon@univ-paris1.fr

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The text only may be used under licence CC BY-NC-ND 4.0. All other elements (illustrations, imported files) are “All rights reserved”, unless otherwise stated.

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